Rusija sekmadienį praleido obligacijų apmokėjimo terminą ir tai yra pirmasis jos tarptautinės skolos įsipareigojimų nevykdymas per daugiau nei šimtmetį, kai Vakarų sankcijos sužlugdė vyriausybės pastangas sumokėti užsienio investuotojams. Nutraukimas padidina pastangas ilgus metus izoliuoti Maskvą nuo pasaulinių kapitalo rinkų.

Maždaug 100 mln. USD palūkanų mokėjimai doleriais ir eurais nepasiekė investuotojų per 30 dienų malonės laikotarpį po to, kai gegužės 27 d. Lengvatos laikotarpis baigėsi sekmadienio vakarą.

Oficialų pranešimą apie įsipareigojimų nevykdymą turėtų pateikti obligacijų savininkai, nes reitingų agentūroms, kurios paprastai praneša apie skolininkų įsipareigojimų nevykdymą, sankcijos neleido pranešti apie Rusiją. Kredito išvestinių finansinių priemonių nustatymo komisija – investuotojų kolegija, sprendžianti dėl vertybinių popierių, susijusių su įsipareigojimų nevykdymu, apmokėjimą, sprendimo dėl šių obligacijų apmokėjimo dar neprašyta priimti.

Tačiau atrodė, kad mokėjimai obligacijų savininkų sąskaitas pasiekė tik sekmadienio vakarą, kaip reikalaujama pagal obligacijų sutartis. Rusijos finansų ministerija pirmadienį pranešė, kad mokėjimus atliko gegužę ir pervedė juos į „Euroclear“ – Briuselyje įsikūrusią kliringo namus, bet tada jai nebuvo leista susipažinti su obligacijų savininkais.

Rusija atmeta hipotetinį skelbimą, motyvuodama tuo, kad dėjo pastangas sumokėti. Dmitrijus S. pasakė: Kremliaus atstovas spaudai Peskovas pirmadienį žurnalistams sakė, kad teiginiai apie įsipareigojimų nevykdymą yra „absoliučiai neteisėti“.

„Tai, kad „Euroclear“ sulaikė šiuos pinigus, o ne pervedė jų gavėjams, nėra mūsų problema“, – sakė P. Peskovas. „Kitaip tariant, nėra priežasčių šią poziciją vadinti numatytuoju.

Finansų ministerija pridūrė, kad užsienio finansų institucijų veiksmų ji nekontroliuoja ir dėl mokėjimų „atrodo, kad investuotojams patartina kreiptis tiesiogiai į atitinkamas finansų institucijas“.

Euroclear atsisakė komentuoti.

Timas Siemensas, Džordžijos universiteto Terry verslo mokyklos teisės studijų profesorius ir universiteto profesorius ekspertas valstybės skolos klausimais, teigė, kad Rusijai taip pat nepriklausė užsienio teismų jurisdikcija. Tačiau jis sakė: „Tai turi būti šiek tiek žeminanti, net ir šaliai, kuri gali išgyventi ir tęsti karą dėl pajamų iš naftos ir dujų“.

Įsipareigojimų nevykdymo rizika iškilo vasario pabaigoje, kai Rusija įsiveržė į Ukrainą ir buvo įvestos sankcijos, siekiant atskirti šalį nuo tarptautinių finansų rinkų. Gegužės pabaigoje Rusija bandė susidoroti su griežtomis sankcijomis, kurios atkirto jai prieigą prie JAV bankų ir obligacijų savininkų, siųsdama mokėjimus Maskvoje įsikūrusiai institucijai. Tačiau galiausiai lėšos obligacijų savininkų sąskaitų nepasiekė dėl toli siekiančių JAV ir Europos sankcijų.

Žinia apie pirmadienio įsipareigojimų nevykdymą parodė, „kokios stiprios“ tarptautinės sankcijos Rusijai, ir išryškino „dramatišką“ poveikį Rusijos ekonomikai, per G7 viršūnių susitikimą Vokietijoje žurnalistams sakė aukštas JAV administracijos pareigūnas.

Šis įsipareigojimų nevykdymas neįprastas, nes tai yra ekonominių sankcijų, blokuojančių sandorius, rezultatas, o ne todėl, kad Rusijos valdžiai pritrūko pinigų. Maskvos finansai išlieka atsparūs po kelis mėnesius trukusio karo – beveik 600 milijardų dolerių užsienio valiutos ir aukso atsargos, nors apie pusė jų yra įšaldyta užsienyje. Rusija ir toliau gauna pastovius pinigų srautus iš naftos ir dujų pardavimo. Tačiau įsipareigojimų nevykdymas būtų dėmė šalies reputacijai, kuri išliks investuotojų atmintyje ir galbūt padidins skolinimosi išlaidas, jei ji sugebės įsilieti į tarptautines kapitalo rinkas.

Skirtingai nuo kitų didelių įsipareigojimų nevykdymo pastarojoje istorijoje, pavyzdžiui, Graikijoje ir Argentinoje, šis įsipareigojimų nevykdymas turėtų palyginti nedidelę įtaką tarptautinėms rinkoms ir Rusijos biudžetui. Viena vertus, Rusija jau prarado prieigą prie tarptautinių investuotojų, o tai dažniausiai yra blogiausia įsipareigojimų nevykdymo pasekmė.

„Vienintelė akivaizdi neigiama įsipareigojimų nevykdymo pasekmė yra ta, kad išorės rinka bus faktiškai uždaryta Finansų ministerijai“, – sakė Maskvos „Renaissance Capital“ ekonomistė Sophia Donets. – Bet jis jau uždarytas.

Rusijos centrinio banko vadovė Elvira Nabiullina šį mėnesį pareiškė, kad tiesioginių pasekmių dėl įsipareigojimų nevykdymo nebus, nes investuotojai jau buvo nutekėję ir Rusijos turto vertė sumažėjo. Centriniam bankui labiau rūpi infliacija, kuri pastaruoju metu siekė apie 17 proc., ir ekonomikos palaikymas per „didelio masto struktūrinę pertvarką“ po užsienio verslo imigracijos ir importo.

Tikimasi, kad vien Vakarų sankcijos neleis Rusijai ilgam laikui patekti į didelę dalį tarptautinių kapitalo rinkų. Nepaisant to, Rusija nenorėjo atsisakyti savo, kaip patikimos skolininkės, reputacijos, kurią sunkiai uždirbo po 1998 m. ekonominio žlugimo, kai vyriausybė neįvykdė įsipareigojimų dėl rublio denominuotų obligacijų kilus valiutų krizei.

Praėjusį mėnesį Rusija primygtinai reikalavo, kad įvykdytų savo skolinius įsipareigojimus, pervesdama pinigus savo mokėjimo agentui Maskvoje – Nacionaliniam atsiskaitymų indėliui. Nuo tada užstatas buvo atliktas Pasirašyta pagal Europos sankcijas, dar labiau apribodamas Rusijos galimybes mokėti obligacijų savininkams. Finansų ministras Antonas Siluanovas apkaltino Vakarus dirbtinai gaminant įsipareigojimų nevykdymą ir pagrasino teisiniais veiksmais JAV valdžios institucijoms.

Tai pirmasis didelis Rusijos užsienio skolos įsipareigojimų nevykdymas nuo 1918 m., netrukus po bolševikų revoliucijos.

Trečiadienį prezidentas Vladimiras Putinas pasirašė dekretą Sakydamas, kad būsimi mokėjimai turėtojams Skola, išreikšta doleriais ar eurais, bus grąžinta per Rusijos finansų institucijas, o įsipareigojimai bus laikomi įvykdytais, jei jie bus sumokėti rubliais ir pervesti. Dauguma obligacijų sutarčių neleidžia mokėti rubliais.

Per kitas dvi dienas beveik 400 mln. USD vertės skolos mokėjimai doleriais iš obligacijų, turinčių 30 ir 15 dienų lengvatinį laikotarpį. Finansų ministerija taip pasakė Siųsti mokėjimus rubliaisTaikant naują respublikinio dekreto tvarką. Tačiau vis dar neaišku, kaip užsienio investuotojai gaus pinigų.

Praėjusių metų pabaigoje užsienio investuotojams priklausė maždaug pusė Rusijos neapmokėtos 40 mlrd. JAV dolerių skolos užsienio valiuta. Šiais metais didėjant įsipareigojimų neįvykdymo rizikai, investicijų valdymo įmonės PIMCO turimos Rusijos obligacijos sumažėjo daugiau nei 1 mlrd. JAV dolerių, o pensijų fondai ir investiciniai fondai, kurie susiduria su besivystančių rinkų skola, taip pat sumažėjo.

Tačiau Rusijos turtas Jungtinėse Valstijose ir Europoje yra ribotas, nes sankcijos, įvestos po Rusijos įvykdytos Krymo aneksijos 2014 m., atbaidė investuotojus, nenorinčius prisiimti geopolitinės rizikos.

Pagal tarptautinius standartus Rusija neturi tiek daug skolų. Tarptautinio valiutos fondo duomenimis, jos valstybės skola pernai siekė tik apie 17 procentų BVP, ir tai yra viena iš nedaugelio šalių, kurių skolos santykis nesiekia 25 procentų. JAV, kurių turtas yra paklausus tarp pasaulio investuotojų ir laikomas mažos rizikos, skolos santykis yra 125 procentai BVP.

Ponia Donets teigė, kad mažas Rusijos skolos lygis iš dalies yra „šios naujos geopolitinės eros“ nuo Krymo aneksijos rezultatas. „Tačiau tai taip pat yra 1998 m. įsipareigojimų nevykdymo rezultatas, – pridūrė ji, – kai Finansų ministerija smarkiai sudegė. Ji teigė, kad nuo to laiko ministerija nevykdo aktyvių naujų skolų užsienio valiuta išleidimo.

Rusija savo biudžete nepasitikėjo skolinimu iš tarptautinių investuotojų. Iždas neišleido doleriais denominuotų skolų nuo 2019 m., kai JAV sankcijos neleido JAV bankams tiesiogiai pirkti skolų. Paskutinį kartą ji išleido skolą eurais 2021 m. gegužės mėn.

Vietoj to Rusija rėmėsi savo naftos ir dujų eksportu, dolerio pajamomis, kurios buvo nukreiptos į atsargas, ir augo Nacionalinis turto fondas.

„Kam skolintis ir mokėti papildomus tarifus, kai tai šalis, kurioje kaupiami naftos pinigai, kaupiama kieta valiuta, šalis, turinti 600 milijardų dolerių atsargų? Ponia Donets pasakė.

Karas šios sąskaitos nepakeitė. Rusijos einamosios sąskaitos perteklius – platus prekybos ir investicijų matas – išaugo, šoktelėjus energijos eksporto pajamoms, kapitalo kontrolė sustabdė investicijų nubėgimą, o sankcijos sumažino importą. Tai padėjo nustumti rublį iki aukščiausio lygio per septynerius metus.

Jei Rusija išleis daugiau skolų, ji pasikliaus vietiniais bankais ir trumpalaikiais gyventojais, kurie pirks rubliais denominuotas obligacijas.

Rusija „neturės prieigos prie kapitalo rinkų, kol karas nenutrūks ir nebus panaikintos sankcijos“, – sakė Londono verslo mokyklos ekonomikos profesorius Richardas Portesas.

Ilgalaikės įsipareigojimų nevykdymo pasekmės yra neaiškios dėl neįprasto finansinio pažeidimo pobūdžio. Tačiau galima įsivaizduoti ateitį, kurioje Rusija vėl galės parduoti skolą tarptautinėse rinkose, analitikai teigia, kad pasibaigus karui ir pasikeitus Rusijos geopolitinėms ambicijoms. Be Putino ir atšaldžius šimtus milijardų dolerių tarptautinėms atsargoms, ji galėtų grįžti į rinkas.

„Prieiga prie kapitalo rinkų gali būti atkurta labai greitai“, – sakė P. Portsas. Kai Rusija grįš prie savo politinių malonių, sankcijos panaikinamos.

„Jei šalis nėra politinė parija, ji nebus ir ekonominė parija“, – pridūrė jis.

Prisidėkite prie ataskaitų teikimo Ivanas NikiburnkoIr Andresas R MartinezasIr Jimas Tankersley Ir Alanas Rabeportas.