Ukrainos karo poveikis privačiam kapitalui Vidurio ir Rytų Europoje buvo nuspėjamas. Remiantis „PitchBook“ duomenimis, 2017 m., kai buvo paskutinis didžiausias lėšų rinkimas, regionas per 10 fondų surinko 1,26 mlrd. eurų, o 2022 m. iš keturių fondų surinkta 420 mln.

Vis dėlto vienas didžiausių regiono investuotojų į alternatyvas išlieka aktyvus ir plečiasi. Įsikūręs Lietuvos sostinėje Vilniuje, INVL Asset Management valdo Baltijos jūros augimo fondą – vidutinės rinkos fondą, orientuotą į augimą ir svertines investicijas regione. Įmonė valdo 1,7 mlrd. eurų vertės turtą ir neseniai įsigijo likusį privačios kredito įstaigos akcijų paketą Mundus Pasinaudokite naujomis paskolos galimybėmis.

Apie galimybes regione kalbėjomės su INVL privataus kapitalo vadovu Vytautu Plunksniu. Toliau pateikta informacija buvo redaguota siekiant apimties ir aiškumo.

„PitchBook“: kaip karas Ukrainoje paveikė privataus kapitalo veiklą Vidurio ir Rytų Europoje?

Plunknis: Sakyčiau, viena tendencija yra ta, kad didžiosios tarptautinės kompanijos nėra tokios aktyvios, kaip prieš karą. Kai prasidėjo karas, matėme, kaip šie investuotojai paliko regioną arba laukė didesnio aiškumo, ypač iš Jungtinių Valstijų. Net ir dabar jų matome mažiau.

Konkurencija mažesnė, tačiau tarptautiniai fondai ateina į didesnį nekilnojamąjį turtą. Buvimas vietiniu reiškia, kad galite veikti greitai ir suprasti vietinius verslininkus, todėl visi yra užsiėmę regione.

Ypač Lietuvoje turime geras galimybes. Nors tai maža šalis, jai naudingas šiaurietiško stiliaus įmonių valdymas ir teisinė valstybė, taip pat geros įmonės, kurių rinkos vertinimai yra patrauklūs.

Ar yra kokių nors neigiamų aspektų, susijusių su pasaulinių privataus kapitalo žaidėjų trūkumu? Kokios yra pageidaujamos pasitraukimo strategijos?

Nauda gaunama, kai perkame turtą, bet mums vis tiek reikia tų tarptautinių įmonių, kad pasitrauktų iš investicijų.

Kalbant apie kitas pasitraukimo strategijas, jei įmonės patrauklios strateginiams pirkėjams, jos patrauklios ir privačiam kapitalui. Investavome į privačią sveikatos priežiūros įmonę Vaistas 2019 m. pajamos siekė apie 10 mln. Dabar jo apyvarta siekia apie 100 milijonų eurų ir mums tai didžiulė sėkmės istorija. Tad susidomėjimo tikimės iš strateginių pirkėjų, kurių dalis dažnai yra paremta privataus kapitalo lėšomis.

Jūsų įmonė labai aktyviai dirba infrastruktūros sektoriuje. Kokias galimybes matote erdvėje?

Infrastruktūros patrauklumas yra pasaulinis, nes sektorių reikia atnaujinti iš vyriausybių, tačiau yra vietos ir privatiems investuotojams.

Šiuo metu atsinaujinančios energijos, pvz., saulės, poveikį turime Rumunijoje ir Lenkijoje, bet ne Baltijos šalyse. Karas visus išmokė, kad kaip šalis turi tapti savarankiška energija, nes priklausomybė nuo importo yra rizikinga strategija.

Kokios buvo mintys nupirkus likusį Mundus?

Mūsų motyvacija buvo pritraukti daugiau nei 100 milijonų eurų privataus skolos finansavimo, o idėją paskatino tai, kad vietiniai bankai dėl reguliavimo suvaržymų sukūrė finansavimo spragą. Yra gerų įmonių, turinčių geras verslo idėjas, bet bankai ne visada gali paskolinti tiek, kiek nori verslininkai.

Apskritai Baltijos šalių bankų rinka yra labai koncentruota. Kontroliuojama iki 80 proc. „Citibank“.AKR ir ŠviestuvasDabar tai priklauso Juodas akmuo. Tiems dideliems žaidėjams gali būti trukdoma skolinti dėl savo įmonių politikos, todėl privačiam skolinimui tikrai yra didžiulė galimybė. Be to, ne visi regiono verslininkai nori dalytis akcijų paketu. Kai kuriems žmonėms didesnės grąžos paskolos yra geresnės. Nes net ir sėkmingai įgyvendinus projektą jiems vis tiek priklauso 100% verslo.

Kas investuoja į jūsų lėšas? Ar skiriasi nuo kitų regiono šalių?

Jei neturi paramos, labai sunku surinkti lėšų Europos rekonstrukcijos ir plėtros bankas arba Europos investicijų fondas. Tačiau Baltijos šalyse turime vietinių pensijų fondų valdytojų, kurie nori reinvestuoti į regioną darbo vietų kūrimui, o tai savo ruožtu didina būsimų pensininkų galimybes valdyti savo pinigus.

Tačiau situacija Lenkijoje yra daug prastesnė, nes vietiniai pensijų fondai neinvestuoja į privatų kapitalą. Tai reiškia, kad jei esate Lenkijos valdytojas, didžioji fondo kapitalo dalis yra ne iš Lenkijos. Baltijos šalyse pensijų fondų industrija auga, o privataus kapitalo sėkmės istorijos atrodo jų sėkmės istorijos dėl investicijų.

Kaip bėgant metams augo INVL investuotojų bazė?

Mūsų strategija visada buvo tokia, kad pradedi nuo mažo ir sukuri rekordą. Kai pradėjome, pasitikėjome vietine investuotojų baze, nes gera kalbėtis su tarptautiniais LP ir galite parodyti pasitikėjimą vietinėje rinkoje. Taigi augant mūsų įmonei susidomėjimas natūraliai didėja, kai darote didesnius sandorius. Lėšų rinkimo aplinka niekada nebuvo tokia paprasta, bet dabar jūs turite šį papildomą karo klausimą.

Kokia jūsų laukiama investicijų grąža?

Mes garantuojame savo investicijas, tikėdamiesi 20–25% IRR. Nuo Vakarų vadybininkų mes skiriamės tuo, kad mūsų sverto lygis yra labai žemas. Įmones perkame tais pačiais kartotiniais kaip ir Vakarų Europoje, bet nenaudodami tų pačių svertų. Tai atrodo saugus būdas investuoti.

Tokios sėkmės pavyzdys yra mūsų investicija į plastiko perdirbimo įmonę Aplinka BaltiaPer trejus metus jos EBITDA išaugo keturis kartus, o pajamos – trigubai.

Teminis vaizdas, kurį sukūrė Davis M/Shutterstock